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popkonDB◀!✔️}원단디비판매!~ *!릴티엠디비ㅡ!☑️✅텔 PEF 운용사는 어떻게 돈을 벌까기관 전용 사모펀드(PEF)는 그야말로 미지의 세계다. 제한된 정보 때문이다. PEF 한 축을 담당하는 운용사 수익모델도 제대로 알려진 게 없다. 예를 들어 MBK파트너스는 2015년 홈플러스 인수에 활용한 3호 블라인드펀드로 지금까지 1조원의 관리·성과보수를 챙겼다고 알려졌다. 홈플러스는 회생 절차를 밟고 있는데, PEF 운용사 MBK파트너스는 어떻게 돈을 벌었단 걸까.PEF=유한책임(LP)+무한책임(GP)연기금 수익률 고민 PEF 원동력 PEF 운용사 수익모델을 파악하기 전 PEF 구조부터 뜯어보자.PEF는 일종의 서류상 회사다. PEF에는 두 종류의 사원이 있다. 한 명은 유한책임사원(LP)이고 또 다른 한 명은 무한책임사원(GP)이다. LP는 PEF에 자금을 출자하는 집단이다. 투자한 만큼의 손실만 책임진다. 반면 GP는 PEF에 모인 자금을 활용, 의사 결정해 수익을 창출하는 집단이다. 미디어에서 자주 언급되는 MBK파트너스와 한앤컴퍼니, IMM 등 PEF 운용사가 GP다.LP는 왜 직접 투자하지 않고 GP를 통할까. LP의 고민을 좇다 보면 답이 나온다. 김광일 MBK파트너스 부회장은 2019년 진행한 서울대 특강에서 “연기금이 국민에게 돈을 돌려주려면 기금을 활용해 일정 수준의 수익률을 내야 한다. 하지만 전통 투자처인 주식 시장 수익률은 지리멸렬하고 채권 시장 수익률도 높지 않다. 고수익을 낼 수 있는 대체투자처를 찾을 수밖에 없는 상황”이라고 말했다.그런데 한 가지 문제가 있다. M&A를 위해선 해당 기업을 면밀하게 살펴보는 실사 과정을 거쳐야 한다. 본업이 따로 있는 LP 입장에선 부담이다. 제약 요인은 또 있다. 국내 주요 LP 특성을 떠올려보자. 국민연금과 각종 공제회 등 국내 주요 LP는 대부분 준정부 기관이거나 공기업이다. 재원 기반이 국민 세금과 관련돼 있다. 이를 활용해 직접 특정 기업이나 인프라 M&A, 지분 투자를 진행하는 의사 결정을 내리기란 쉽지 않다.물론 LP도 아무에게나 돈을 맡기진 않는다. ① GP의 과거 실적 혹은 평판을 신뢰하거나 ② GP가 투자하려는 대상의 수익성을 높게 봤을 때(프로젝트펀드) 투자를 집행한다. ①의 경우 대다수가 블라인드펀드로 진행된다. 블라인드펀드는 투자 대상이 정해지지 않은 PEF다. 대규모 자금을 먼저 모아놓고 다양한 투자처를 고민한다. GP의 자율성을 보장하는 셈이다. 그만큼 업력이 길고 평판이 좋은 GP만 가능한 전략이다. MBK파트너스의 3호 블라인드펀드가 대표