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p26주점디비업체*)텔howDBㅡ➡️ ━ 1세대 가치투자가 강방천 강방천 에셋플러스자산운용 설립자는 “불황일수록 좋은 기업은 더 강해진다”며 “일등기업의 주주가 되는 게 가치투자의 핵심”이라고 말했다. 김종호 기자 국내 ‘1세대 가치투자가’로 자산운용사 에셋플러스를 설립한 강방천 전 회장이 2022년 은퇴 3년만에 투자자들에게 특별서신을 보냈다. 미국발(發) 글로벌 관세전쟁으로 세계 주식시장이 종잡을 수 없는 불확실성에 빠지면서다. 강 설립자는 현 시장을 어떻게 해석하고 있을까. 지난 14일 경기 성남시 에셋플러스자산운용 본사에서 만난 그는 “트럼프의 관세 압박으로 세계 기업들이 공급망을 넓히면서 초과 공급→물가 하락→금리 인하로 이어질 것”이라며 “인공지능(AI) 시대에는 단순히 영업이익 규모만 보지 말고 기업의 잉여현금흐름에 주목해야 한다”고 말했다. Q : 트럼프발 ‘관세전쟁’은 어떻게 흘러갈까. A : “지금은 경제사적으로 아주 큰 전환점이다. AI의 등장은 인류 경제 모델을 바꾸는 핵심 변수다. 생성AI는 곧 지식의 무한 공급이고, 피지컬AI(로봇)는 노동의 무한 공급이다. 기존 ‘생산의 3대 요소’가 자본·토지·노동이었다면 전기, 데이터, 창의적 사고가 그 자리를 대체할 것이다. 이런 맥락에서 봤을 때 현재 미·중 관세전쟁은 결국 미국이 이길 가능성이 높다고 본다. 데이터의 개방성, 컴퓨팅 파워, 기술 리더십 등 모두 미국이 더 우위에 있기 때문이다.” 박경민 기자 Q : 시장이 흔들릴 때 투자 기준은. A : “개인적으로 주가수익비율(PER)보다 주가잉여현금흐름비율(PFR) 지표를 활용한다. 미국 기업은 설비투자비용(CAPEX) 없이도 막대한 수익을 만들어내는데, 그게 그들이 가치를 높게 평가받는 핵심이다. 예를 들어 삼성전자·SK하이닉스 같은 반도체 기업은 빠르게 차세대 제품을 만들어야 살아남기 때문에 공장설립과 설비투자에 번 돈 대부분을 써야한다. 반면 애플·네이버·하이브같은 기업은 이익이 잉여현금으로 전환되는 비율이 높다.” 박경민 기자 Q : 어떤 산업에 주목해야할까. A : “과거엔 국가별로 ‘위대한 기업’이 있었지만 이제는 글로벌 기준으로 봐야 한다. 예컨대 테슬라를 단순한 전기차 제조기업으로만 보면 지금 주가는 비싸고 투자하면 안 된다. 하지만 세계 자동차 산업이 ‘스마트 모빌리티 플랫폼’으로 전환된다고 예상한다면 테슬라는 경쟁우위가 있다고 생각한다. 국내 시장에선 내수에 갇혀 있던 산업이 글로벌 단위로 확장될